吉林解除紅色預(yù)警，黑龍江由橙變綠，“紅三省”變?yōu)?ldquo;紅二省”：根據(jù)能源局公布的2018年各地區(qū)的利用小時和棄風(fēng)率，可以看出2018年吉林、黑龍江的風(fēng)電平均利用小時數(shù)分別為2057、2144小時，超過了最低保障性收購小時數(shù)1800、1850-1950，同時2018年吉林、黑龍江的棄風(fēng)率分別為6.8%和4.4%，低于20%的臨界值，因此吉林、黑龍江滿足解禁條件，分別由紅色和橙色變?yōu)榫G色預(yù)警。2019年三北“紅三省”中的吉林實(shí)現(xiàn)解禁，新疆(含兵團(tuán))、甘肅為紅色區(qū)域，暫停風(fēng)電開發(fā)建設(shè);內(nèi)蒙古為橙色區(qū)域，山西北部忻州市、朔州市、大同市，陜西北部榆林市以及河北省張家口市和承德市按照橙色預(yù)警管理，橙色區(qū)域暫停新增風(fēng)電項(xiàng)目;其他省(區(qū)、市)為綠色區(qū)域，依規(guī)有序開展新增需補(bǔ)貼風(fēng)電項(xiàng)目競爭配置。

風(fēng)電積極因素逐步兌現(xiàn)，2019年新增裝機(jī)或達(dá)28GW，同增20%：在2018年行業(yè)反轉(zhuǎn)邏輯基礎(chǔ)上，2019年行業(yè)還有三個積極因素：(1)貸款利率下行，資金成本降低會導(dǎo)致風(fēng)電項(xiàng)目收益率提升;(2)由于棄風(fēng)限電改善，三北有望繼續(xù)解禁，當(dāng)?shù)仫L(fēng)電建設(shè)將在解禁后重新啟動，貢獻(xiàn)行業(yè)新的增量;(3)按照能源局的電價政策，風(fēng)電核準(zhǔn)項(xiàng)目兩年內(nèi)必須開工，我們預(yù)計(jì)2019年底搶開工規(guī)模約64.51GW。目前三北解禁已兌現(xiàn)，預(yù)警結(jié)果變?yōu)榫G色的省份將持續(xù)貢獻(xiàn)新增裝機(jī)，而橙色預(yù)警區(qū)域還可以建設(shè)符合規(guī)劃且列入以前年度實(shí)施方案的風(fēng)電項(xiàng)目、分散式風(fēng)電項(xiàng)目以及利用跨省跨區(qū)輸電通道外送項(xiàng)目，因此我們預(yù)計(jì)2019年新增裝機(jī)約28GW，同增約20%。

競爭有望趨緩、鋼價預(yù)期下行，中觀行業(yè)景氣或?qū)鬟f至微觀企業(yè)盈利：2018年以來，整機(jī)環(huán)節(jié)CR4增加9.8PCT至67.6%，增幅較2017年提高6PCT，行業(yè)集中度明顯提升，后續(xù)競爭有望趨緩，風(fēng)機(jī)價格或?qū)⒍唐谝姷住Ｅc此同時，由于環(huán)保限產(chǎn)邊際放松，需求偏弱，預(yù)期2019年鋼材價格處于下行周期。對于風(fēng)電中游制造企業(yè)來說，將釋放盈利空間，中觀行業(yè)景氣將傳遞至微觀企業(yè)盈利，尤其是鑄鍛件等零部件環(huán)節(jié)將進(jìn)入類似于2013-2015年的歷史性的盈利向上周期。

投資建議：三北繼續(xù)解禁兌現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2019年風(fēng)電需求同增約20%，且1-2年開始平價，屆時政策影響將邊際弱化，平價項(xiàng)目將成為需求主要驅(qū)動力，行業(yè)景氣持續(xù)，同時競爭有望趨緩、鋼價預(yù)期下行，中觀行業(yè)景氣將傳遞至微觀企業(yè)盈利端。再疊加當(dāng)前板塊估值較低，我們認(rèn)為2019年風(fēng)電板塊確定性較強(qiáng)，具備配置價值，重點(diǎn)推薦各細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭：金風(fēng)科技、金雷風(fēng)電、日月股份、天順風(fēng)能。